明阳智能:大比例定增募投 引领海上风电走向蓝海
2020-04-21
维持“增持”评级。维持2019-2021年0.51、0.96、1.60元的盈利预测,维持15.36元的目标价。海上风电领导者,引领行业走向蓝海。海上风电具备资源条件好(利用小时可达4000h+)、距离负荷近

维持“增持”评级 。维持2019-2021年0.51、0.96、1.60元的盈利预测,维持15.36 元的目标价。

海上风电领导者,引领行业走向蓝海。海上风电具备资源条件好(利用小时可达4000h+)、距离负荷近(一般沿海地区经济较为发达)、不占用宝贵土地资源等优点。根据全球风能理事会数据,2019 年全球海上风电新增装机6.1GW,累计装机29GW,其中中国新增2.395GW 居全球首位。明阳智能本次定增计划募集60 亿元,计划投建海上漂浮式风机项目、汕尾大MW 风电基地、揭阳混塔基地、5 个风电场以及偿还银行贷款。其中大MW和漂浮式是海上风电的重要发展趋势,大MW 可有效摊低非风机成本,而漂浮式则是海上风电走向深水区的技术。预计风电基地、风电场项目可以显著增厚2021 年盈利,漂浮式、混塔项目能够在未来带来业绩贡献。

海上风电售价高企,成本下降,毛利率持续提升,明阳卡位海风黄金时代,激励计划彰显信心。明阳智能拳头产品5.5MW 系列风机逐渐起量,成本有望降低超过20%,带动盈利能力大幅提升,海上风机售价由于海上风电电价政策维持较高水平,成本下降将全部转化为利润。海上风电凭借诸多优势迎来黄金发展时代,明阳依托永磁混合驱动风机成功卡位,市占率高企,在手订单充沛,并适时推出限制性股票激励计划,2019-2022 年业绩目标为相对于2018 年分别增长40%、80%、130%、200%,彰显信心。